光华讲坛——社会名流与企业家论坛第4734期

主讲人：中央财经大学 宋顺林副教授

主题：首日价格管制与新股投机：抑制，还是助长？

主持人：澳门新甫京会计学院 金智副授

时间：2017年11月13日上午9：30~11：00

地点：澳门新甫京柳林校区通博楼D103教室

主办：澳门新甫京会计学院 科研处

报告人简介：宋顺林，中央财经大学会计学院，会计学博士，副教授。宋博士研究领域集中在公司IPO，已在《经济学季刊》、《管理科学学报》、《金融研究》、《会计研究》、《China Accounting and Finance Review》等期刊发表IPO相关研究十几篇，主持或参与IPO相关的国家自然科学基金多项。

内容简介：新股首日涨停板制度类似于熔断机制，目的是为了抑制投资者“炒新”。但理论上，涨停板制度既可能抑制也可能助长新股投机。本文以2006-2015年的1443家IPO公司为样本，研究发现：首日价格管制导致IPO溢价更高。当公司价值不确定性较大时，首日价格管制对IPO溢价的影响越大；首日价格管制期间，投资者情绪对IPO溢价的影响更大。此外，首日价格管制还放大了新股上市后的股票换手率和股价波动率，催生新股上市后的股价进一步非理性攀升。但长期来看，换手率和波动率会回归正常水平，股价也会向内在价值回归。此外，稳健性测试部分以PSM+DID的方法验证了文章的主要回归结果，结论依然成立。